Investing.com — Barclays, sınırlı kısa vadeli katalizörler ve fonun kalan varlıkları etrafındaki belirsizliğin devam etmesi nedeniyle Digital 9 Infrastructure’ı “eşit ağırlık”tan “düşük ağırlık”a indirdi.
Aracı kurum ayrıca fiyat hedefini 10p’den 8p’ye %20 düşürdü. Bu, 16 Ekim kapanış fiyatı olan 8p’ye göre %2,9’luk bir düşüşe işaret ediyor.
Pazartesi tarihli bir notta Barclays, Digital 9’un portföyünde sadece iki şirket (Arqiva ve Elio Networks) kalmasıyla son aşamasına girdiğini belirtti.
İlk yarıdaki varlık satışları, rotatif kredi imkanının geri ödenmesini sağlayarak bilançoyu düzeltmeye yardımcı olsa da, aracı kurum fonun dağıtımlarının artık büyük ölçüde net varlık değerinin (NAV) yaklaşık %75’ini oluşturan Arqiva’nın nihai satışına bağlı olduğunu söyledi.
Barclays analistleri şöyle dedi: “Çıkışlar bilançoyu düzenledi ancak dağıtımlar büyük ölçüde Arqiva’dan çıkışa bağlı (öz sermaye değerinin çoğu burada).”
“Çıkış zaman çerçevesi ve kaldıraçlı çıkış senaryosundaki belirsizlik nedeniyle düşük ağırlığa indiriyoruz.”
Digital 9’un NAV’ı 2025’in ilk yarısında %5 düştü. Bu düşüş, değer erozyonunun devam etmesini ve Verne Global kazanç ödemesinin tamamen silinmesini yansıtıyor.
Fon daha önce Verne’den performans verilerine sınırlı erişimi olduğunu açıklamıştı. Verne’nin 135 milyon dolara kadar potansiyel kazanç ödemesi, 2026 FAVÖK hedeflerine bağlı.
Barclays, Verne’nin operasyonları hakkında açıklanan bilgilerin kısıtlı kaldığını ve bu durumun belirsizliği artırdığını belirtti.
Aqua Comms’tan beklenen gelirlere de küçük bir aşağı yönlü ayarlama yapıldı. Barclays, buradaki değer kaybının ölçeğini “özellikle acı verici” olarak nitelendirdi.
Aracı kurum, bu satıştan beklenen 44,5 milyon dolarlık gelirin, son on iki ayın FAVÖK’ünün 2,7 katı gibi düşük bir çıkış çarpanını yansıttığını vurguladı.
Barclays, Aqua Comms’un elden çıkarılmasının ardından ilk dağıtım yapma niyetini doğrularken, bunun hisse başına yaklaşık 2p olmasını bekliyor. Bu miktar, Mayıs ayında verilen 4,5p’lik rehberliğin yarısından daha az.
Fonun değerinin çoğunu oluşturan Arqiva, Haziran 2025’e kadar olan 12 aylık dönemde 312 milyon sterlin FAVÖK bildirdi. Bu, yıllık bazda %0,6’lık bir artış.
Grup FAVÖK’ünün %83’ünü oluşturan Medya ve Yayın operasyonları, piyasa fiyatlandırma baskıları nedeniyle %1,2 düşüş gösterirken, Akıllı Kamu Hizmetleri Ağları işi %1,8 büyüdü.
Digital 9’un yönetimi, BBC ve kamu hizmeti yayıncısı sözleşmelerinin yenilenmesi için 2027’den sonrasına kadar Arqiva’nın satışı konusunda ilerleme beklemediğini belirtti.
Bilanço tarafında, fonun atfedilebilir borcu altı ayda 747 milyon sterlinden 722 milyon sterline düştü. Ancak satıcı kredi notu, %7,5’lik bir karışık oranda ayni faiz tahakkuk etmeye devam ediyor. Bu da Haziran 2027’ye kadar yaklaşık 29 milyon sterlin ekliyor. Barclays, elden çıkarmalar durgun kalırken bu faizin değeri aşındırmaya devam ettiğini söyledi.
NAV’ın yaklaşık %12’sini temsil eden Elio Networks, fırtına hasarının ardından artan bakım maliyetleri nedeniyle ilk yarıda %9’luk bir FAVÖK düşüşü gösterdi. Gelirler ise sabit kaldı. Yönetici, büyüme girişimlerini araştırmak için satış sürecini erteledi.
Barclays, not düşürme işleminin altyapı fonu sektöründeki göreceli derecelendirme yaklaşımını yansıttığını ve diğer fonların daha iyi potansiyel yukarı yönlü hareket sunduğunu belirtti.
Analistler şöyle dedi: “Önümüzdeki 12 ayda sınırlı katalizör potansiyeli görüyoruz ve çok fazla şeyin yüksek kaldıraçlı Arqiva hissesinin elden çıkarılmasına bağlı olduğuna inanıyoruz.”
Aracı kurum, Arqiva için 6x, diğer varlıklar için 8x çıkış çarpanı varsayıyor. Bu, önceki tahminlerden değişmedi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
